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2021-02-07 養生.無退休時代
45歲零退休金離職，年賺14%！前金融業高層林茂昌： 一個投資秘訣讓你勝過專業人士
編按：為什麼散戶在股市很難賺錢？財經書籍譯者、前台証期貨公司總經理林茂昌，原本和多數投資人一樣，整天鑽研各種報告、消息和數據，長期下來投資報酬率卻不如預期。後來，他重新思索過往投資的盲點，回歸股神巴菲特的投資金律──用心於不交易，才是達到財富自由的關鍵。理財的最高境界，是不必費心就有穩定的收入進帳。省下為錢操心的時間，生活可以更有餘裕。採訪60歲的財經書譯者林茂昌這天，他提早半小時出門，散步到我們約定的地點。「我現在盡量多走路，可以運動也欣賞風景。」他說。不急不徐的從容態度，也和他的投資觀念不謀而合。過去，林茂昌曾任台証期貨公司總經理，也主管投資部門多年。早期他的操作股票的方式如多數專業投資人，每天看盤、看報告和財報，研究500、600家上市櫃公司的獲利能力，從中挑出能為客戶賺錢的股票。辛苦了20幾年，他發現自己工作很累、身體頻出狀況，投入的努力卻似乎跟投資回報不成正比。45歲那年，他決定辭職，自行投資賺取人生下半場的收入。經過幾年的摸索調整，他在52歲時達到財富自由的目標，股票的年化報酬率約為14％，遠勝過市面上多數號稱穩定配息的理財商品。光是每年領到的股息，就足以支應每月的生活費，還有餘錢可再投入股市累積資產。離職後的15年，他沒有領資遣費和退休金，少數工作收入是偶爾翻譯財經書籍的稿費。林茂昌說，他花在理財的時間遠少於過往，投資報酬率和生活品質卻變得更好。關鍵就在於掌握了長期投資的秘訣──下好離手，不要動作。鄉下老奶奶的投報率，竟勝過專業人士！ 賺錢秘訣在「不交易」他解釋，「下好」指的是選擇好的投資標的。「不要動作」，則是強調長期投資的重要。如同股神巴菲特曾說過，「若你不打算持有一支股票達10年以上，那你當初根本就不應該買進。」然而，知道這句話的人多，能實踐的人卻極少。林茂昌回憶，他實際體會巴菲特投資金律的契機，源自於幾個小故事。2010年，美國有位名叫葛瑞絲的人瑞過世，身後留下價值700萬美元的股票遺產。原來，葛瑞絲曾是亞培藥廠的秘書，她在1935年買入3股亞培的股票，經過多年來的股票分割和股利再投資，80年後變成了10萬多股。同樣的，在台灣，他也知道有好幾位住在鄉下的老太太，早期買了台塑、南亞、台泥等公司的股票，20幾年都沒賣出，領到的股息又重複買入股票。如今，她們每年領的股息比孩子的年薪還高。他也回頭檢視自己的持股，發現投資報酬率最高的，竟是以前覺得不好、賣到只剩零股而忘了處理的幾檔股票。「我們這些專業人士就像拚命苦練的鋼琴家，結果比賽成績跟早晚彈10分鐘的素人差不多。」林茂昌笑說。散戶要賺錢，其實並不難。買入好公司的股票並長期持有，經年累月的複利效應，最終將帶來可觀的報酬。只是，上市櫃股票那麼多，該怎麼挑選所謂的好公司？林茂昌建議，首先可參考巴菲特的原則，根據生活經驗挑選在各領域具壟斷優勢的企業，像是持有專利、品牌投入時間早、影響力大等。例如輝瑞藥廠因生產威而鋼知名、中華電信擁有全台重要電信通路等，都是競爭對手難以企及的「護城河」。此外，還有幾個公開指標，可以判斷一家公司的體質。例如他習慣以每股盈餘（EPS）觀察企業的長期獲利狀況，若是5到10年內，企業的EPS都能維持3元以上，即代表獲益穩定。或者也可以看淨值報酬率（ROE），ROE長期在15％以上的公司，通常也是適合的投資標的。最後則要注意公司的長期負債，公司債務過高代表長期競爭力不佳，即使ROE高也不建議投入。找到好公司以後，下一步就只要等待合理的價錢入場，不要輕易賣出。林茂昌指出，多數時候市場是理性的，被高估的股價終究會修正，反映企業真正的價值。一般而言，合理的本益比（PER，可用股價除以每股盈餘算出）約在20以下。本益比太高，則要提防股價泡沫化的風險；本益比過低，則代表股價被低估，可以趁機買進。投資應是「正和遊戲」 不賺短期價差才能賺錢林茂昌觀察，投資股票的人雖不少，但最終真正能賺錢的散戶卻不多。究其原因，多數人都抱持著低買高賣的觀念，獲利主要來自價差。從經濟學的觀點來看，這種獲利是「零和遊戲」──有人賣掉股票賺錢，就有人因買下股票賠錢。即使一時賺了小錢，之後也可能會還給市場。最後，只有資本雄厚、風險承受力高的大戶能賺錢。贏者全拿，其餘人皆輸。再者，買在最低點、賣在最高點，遠比人們想像中的困難。林茂昌以他持有的鴻海精密機械（2317）為例，他曾經在每股250元時買進，股價一路上漲到300多塊，接著就一路下跌到百元左右。再過了3、5年，又大漲到300多塊。他回想，股價在低點時，外界都說鴻海賴以獲利的代工時代將結束，不看好其未來發展。他雖然沒有賣出，但也不敢趁低價加碼買進。等鴻海股價再次來到高點時，他又捨不得出清，之後股價又一度重挫到百元以下。雖然持有這檔股票10幾年來，投報率不差，心情仍難免受到影響。「股市每天起起伏伏，今天買明天跌很常見。短線操作的人容易被雜訊蒙蔽，無法判斷一家公司事業發展的好壞。」林茂昌說。他認為，能夠永續的投資獲利，應該是來自「正和遊戲」：股東提供資金，讓專業經理人經營公司。公司發展得好、有穩定獲利，股東才會賺錢。「長期來看，能在股市賺錢的人都不是賺市場炒作的價差，而是賺公司盈餘。」他指出。現在，他絕少賣出手中的持股。以他持有長達10年以上的順發（6154）、聚陽（1477）、巴菲特所職掌的波克夏（BRK.A和BRK.B）為例，每年配息再投入，讓長期持有成本變低、投資報酬率自然提高。他也笑說，股票常是買了就跌、賣了就漲。像是他在10多年前曾以40多塊的價格買入巨大機械（9921）的股票，股價100塊時賣出，原本已覺得心滿意足。沒想到它的股價現已漲到200多塊。放著不動的股票，往往才是最賺錢的！股價下跌，何時該停損？ 判斷虧損原因、分散持股股市每天都有各種利多、利空消息，什麼時候該調整手中的持股？林茂昌提醒，回歸長期投資本質，就能平靜以對：「市場高手如雲，消息都掌握在關鍵的人手中。想想若真的有大利多，別人為什麼要讓你知道？」他引用巴菲特的分析，指出股價下跌有2種可能：一種是意外事件所導致的波動，另一種則是長期競爭力下降的警訊。前者最典型的例子，像是全球性經濟不景氣所導致的股災。碰到這類事件，他不僅不會賣出持股，反而會故意「接刀」，趁股價低時多買一些。「好公司撐過意外，還是好公司。」他說。例如，2020年初，新冠肺炎疫情一度導致全球股市暴跌。很多人不看好旅遊業的前景，但他並沒有賣掉手中某旅遊業龍頭的持股。理由在於，「這波股價下跌不是公司治理出了問題，是大環境的問題。只要它比同業撐得久，疫情過後又是另一番天地。」不過，林茂昌也指出，假使遇到公司更換經營者、連年虧損等情況，他就會認真考慮出場。倘若無法判斷事件的影響是長期或短期，寧可不要冒險，以免得不償失。此外，考量到分散風險的必要，他也建議持股應有5～10檔、分批買入。他坦言，自己也曾做過錯誤的判斷。早期他持有觀光旅遊業統合開發（5702）的股票，原是看好其母公司統一集團的眼光，前幾年EPS也確實不錯。未料後來該公司的度假村接連遭遇風災等重創，最後在2003年SARS期間黯然下櫃。幸好當時統合開發僅占他持股的10％左右，即使偶有「看走眼」的情況，也不至於全盤皆輸。輕鬆投資不為錢煩惱 把時間拿去做喜歡的事自從出了2本股市投資書以後，常有人問林茂昌：「我該買哪支股票？什麼時候可以買？」但他直言，若無法克服心魔、總想要短期看到成效，即使真的拿到「明牌」也是枉然。他舉例，巴菲特執掌的控股公司波克夏，每季都會公開持股明細。理論上跟著股神買，長期持有就能看到成果。但人們總有各種擔心：例如，科技股大漲，巴菲特都沒買，是不是看走眼？跟著巴菲特買，隔天股價卻下跌，真的沒問題嗎？「這就是為什麼我們不會看到第二個巴菲特。」林茂昌說。他強調，投資不需要給自己過大的壓力。挑到了好公司，基本上日後只要「放著不動」，不需要頻繁進出市場。即使是50歲才開始投資，依現代人的平均壽命都還有半世紀可累積財富，多年下來累積的複利將相當可觀。「這套投資方法不會讓你大富大貴，但生活無虞沒問題。」林茂昌說。如今，他雖然還是每天看盤，但再也不必像過去一樣，懸著一顆心看股價上上下下。達到財富自由後，有更多時間可以探索生活的樂趣，例如跑步、學工筆畫、水墨創作和植物組織培養。不必為錢所苦的人生，愈活愈寬闊！原文：45歲零退休金離職，年賺14%！前金融業高層林茂昌：投資股票想賺錢，關鍵在「不交易」
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2020-08-27 新冠肺炎.預防自保
美國批准亞培快篩試劑 只需5美元 15分鐘可知結果
美國食品暨藥物管理局（FDA）今天批准亞培藥廠的新冠肺炎快篩試劑，這是第一種不需特別插入電腦，即能得知結果的可攜式檢測工具。美聯社報導，亞培（Abbott Laboratories）15分鐘快篩試劑BinaxNOW每個售價5美元，比起類似檢測工具更具競爭力。BinaxNOW使用的是與檢驗流感、鏈球菌咽喉炎等相同的技術，價格更低廉、使用更簡單，在學校和商家難以恢復上課、流感季接近之際，為擴大採檢提供了新選擇。FDA最近才批准耶魯大學（Yale University）的唾液篩檢法。亞培與耶魯的採檢都有限制，也都不能在家進行。多家公司正在研發居家快篩，但目前無一取得批准。亞培的快篩試劑仍須由醫護人員採集鼻腔拭子樣本，和較舊式採檢方式相同。耶魯的唾液採檢不須使用拭子，但只能在高等級的實驗室進行。美國現在每天要篩檢約69萬人，雖低於上月底高峰時的每天85萬人，但許多公衛專家認為，美國很快就需要大量採檢更多人來找出感染者，接著讓他們接受隔離，以遏阻病毒擴散，屆時亞培與耶魯的採檢方式應該都幫得上忙。BinaxNOW是第4種偵測冠狀病毒表面抗原、而非病毒本身的2019冠狀病毒疾病（COVID-19，新冠肺炎）快篩試劑，有時準確度較低，但相較於需插入小型機器才能得知結果的篩檢，BinaxNOW被視為速度較快的採檢工具。卡片大小的BinaxNOW內有個特殊塗層的試紙，可和新冠肺炎的病毒抗原作用。其檢測方式和驗孕非常類似，只要將患者鼻腔拭子樣本插入卡片，再滴入幾滴化學試劑，卡片上的讀數就會顯示樣本是否為陽性。
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2020-07-28 養生.聰明飲食
專為無法分解蛋白質的人設計 元素配方會造成腹瀉嗎？
讀者Cassie在2020-7-7利用本網站的「與我聯絡」詢問：教授您好,我有看到一篇文章您提到蛋白質的吸收，我有個問題想請教您。就我所知在醫院有一種元素配方是針對那一些腸道消化吸收有問題的人使用，所以配方中的蛋白質都已經被分解成胺基酸了，可是，這種元素配方的滲透壓都很高，照理說，滲透壓高容易造成腹瀉，腹瀉時，營養素的吸收也會很差，那這樣，這樣的元素配方不就對這些腸道消化吸收有問題的病人沒有意義了嗎?謝謝您看過電郵後，我立刻回覆，要求這位讀者提供元素配方的品牌，而她也立刻回覆，提供了雀巢的《非凡寧適》跟亞培的《創快復》。（註：這兩個產品是讀者Cassie提問的，不是我有意推薦或做廣告的，也跟我沒有任何利害關係）雖然這位讀者提到《我有看到一篇文章您提到蛋白質的吸收》，但事實上我有發表過至少20篇有關蛋白質吸收的文章，例如胜肽，蛋白質，怎麼吸收。發表這些文章的目的是要告訴大家，有一大堆文章、廣告吹噓什麼《膠原蛋白的功效》，《胜肽的功效》，《酵素的功效》，《鹿胎盤幹細胞的功效》。但是，這些都是騙人的，因為我們的腸道必須將蛋白質分解成氨基酸，才能吸收，而這些什麼膠原蛋白，胜肽，酵素，細胞在被分解成氨基酸之後，當然也就不再會有任何功效。也就是因為我們的腸道只能吸收氨基酸，所以《元素配方》就是專為無法將蛋白質分解的人而設計的。根據非凡寧適所提供的資訊，該產品的適用對象是《胃腸道功能障礙者、區域性腸炎患者》。根據創快復所提供的資訊，該產品的適用對象是《因外傷而導致腸胃功能失調、重傷及手術前後，吸收不良病患》。關於這位讀者所說的《滲透壓》，根據非凡寧適所提供的資訊，該產品的滲透壓適用對象是《650mOsm/公斤水》，而根據創快復所提供的資訊，該產品的滲透壓是《606mOsm/公斤水》。在正常生理的情況下，食物在腸道裡的滲透壓大約是《300mOsm/公斤水》。所以，就如這位讀者所說，非凡寧適和創快復的滲透壓都是遠高過於正常生理情況。但，這是無可避免的，因為《滲透壓的高低是與溶質顆粒的大小成反比》。正常食物所含的是蛋白質，但元素配方所含的則是氨基酸。蛋白質的大小是遠高過於氨基酸，所以元素配方的滲透壓就一定是會高過於正常食物的滲透壓。（註：元素配方所含的單醣和脂肪酸在單位體積上也是比正常食物所含的澱粉及脂肪來得小，所以這些也是會提高滲透壓的因素）滲透壓過高有可能會引發《傾食症候群》（Dumping Syndrome），也就是食物過快地從胃流入小腸，從而造成腹部痙攣疼痛。還有，滲透壓過高及傾食症候群也都有可能會引發腹瀉。也就是因為有這樣的潛在風險，所以非凡寧適和創快復的說明書裡都有寫：「本品屬特定疾病配方食品，不適合一般人食用，須經醫師或營養師指導使用」。一般來說，剛開始服用時，是會將元素配方的濃度調得較低，也會減少供應量，以及拉長用餐的時間。等慢慢適應之後，才漸漸調整到正常的濃度，正常的供應量，和正常的用餐時間長度。原文：元素配方會造成腹瀉嗎
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2020-07-26 養生.抗老養生
營養正常老年人肌肉不足 研究：5人中1人為高風險族群
年長者小心，即便營養正常，也可能是肌少高風險族群。臨床研究指出，65歲以上年長者即便營養狀態正常，每5人中就有1人面臨潛在肌少症或肌肉量不足之風險，且超過半數有維生素D攝取不足問題。醫師呼籲，年長者若出現走路變慢、腿部無力、手無法提重物等症狀，可能是肌少症，建議50歲以上族群應均衡營養攝取及保持運動習慣外，也可透過單腳站立測試肌肉量是否充足，若無法維持三秒，行動力可能有下降風險，建議進一步就醫諮詢。該研究由亞培與新加坡樟宜醫院等單位合作，針對新加坡1200名65歲以上長者進行營養介入研究，分為營養狀態正常者與增加口服營養品者作為觀察對照，第一階段研究發現，其中400名在營養正常的狀況下，每5人就有1人面臨潛在肌少或肌肉不足的風險；另外，有超過半數（52%）受試者，有維生素D攝取不足的狀況，若以性別來看，女性比男性較易出現肌肉量過低的狀況。台北榮總高齡醫學中心高齡醫學科主任彭莉甯表示，台灣已是「高齡社會」，老年健康已成不容忽視問題。而台灣與新加坡在高齡發展上非常相近，不過臨床上差別在於，台灣年長者肌肉量過低情形男女比例差不多，可能與社經、環境有關，不過上述研究仍可作為台灣民眾的借鏡。為何營養正常，也可能有肌少症風險？彭莉甯說，因人體肌肉約30歲時達到巔峰，之後就往下走，40歲之後將以每年8%下降，70歲後下降幅度更快、每年約10至15％下降；但一般人進入中年後，多為擔心慢性病及代謝症候群等，並常以身體質量指數（BMI）來看是否過胖，但卻未發現肌肉正在慢慢流失。由於肌少症目前並無藥物可治療，如何進行健康管理，彭莉甯說，充足的飲食營養攝取及保持運動習慣仍是不二法門。飲食方面，有些年長者會顧慮有三高、腎臟等慢性疾病而忌食肉類，但肉類含豐富蛋白質，為補充肌肉流失的重點；另外，若維生素D攝取不足，會影響到鈣與磷的吸收，造成骨鬆、無力，一但摔倒、骨折，後續共病風險將大增。建議可從魚肉、乳酪、蛋等來補充外，也可與醫師諮詢後，透過營養品做搭配。而在運動方面，彭莉甯建議，可從簡單的「阻力運動」做起，例如彈力帶、在泳池中走路等，都是增加肌力很好的方式。
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2020-05-14 新冠肺炎.專家觀點
美研究指一款病毒檢測漏篩恐近半 白宮也在用
美國大型製藥公司亞培藥廠的冠狀病毒快篩工具可在數分鐘內顯示結果，但根據紐約大學研究員今天公布的研究結果，這款工具可能篩漏1/3到近半的陽性病例。不僅總統川普提倡使用這款篩檢工具，白宮官員接受檢測也是用這套工具。這款工具能在5分鐘內測出陽性反應，若是陰性反應則需要13分鐘，比機器採檢所需的45分鐘快很多。根據紐約大學朗格尼醫學中心（NYU LangoneHealth）研究結果，經美國分子診斷業者賽飛（Cepheid）的Xpert Xpress工具採乾燥鼻部拭子檢測為陽性反應的樣本中，亞培藥廠（Abbott Laboratories）的ID NOW COVID-19篩檢工具篩漏比例約為48%；若在專門用於病毒樣本運輸的溶液中，偽陰性比例則為1/3。這項研究結果未經同儕審查，亞培藥廠也提出質疑表示，不清楚研究用的樣本是否正確檢測。研究員表示，這項研究針對亞培藥廠的篩檢工具是否適合用來診斷2019冠狀病毒疾病（COVID-19），提出了疑慮。亞培藥廠發言人羅斯（Darcy Ross）在聲明中說：「這些結果與其他對這款篩檢工具的研究不相符。」她說，亞培藥廠分發超過180萬套ID NOW COVID-19篩檢工具，向亞培回報的偽陰性率為0.02%。亞培藥廠的篩檢工具於今年3月底在美獲得許可，是美國食品暨藥物管理局（FDA）核准的第2款篩檢工具，可直接用於醫師辦公室及其他社區醫療保健設施。截至5月4日，亞培藥廠表示每天生產5萬套篩檢工具，並計劃於6月前增產到200萬套。除了紐約大學之外，其他研究先前也對這款篩檢工具提出質疑。今年4月，克里夫蘭醫院（ClevelandClinic）主導的研究顯示，這款篩檢工具約僅在85%的病例中檢測出病毒。亞培藥廠回應，克里夫蘭醫院的研究是採稀釋樣本的方法進行；並表示，藥廠已更新指示，告知客戶應直接使用拭子進行篩檢。亞培藥廠還表示，底特律市有另一項研究發現，比起分子實驗室檢測，這款快篩工具的精確度達98%。
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